Posted on: ژانویه 29, 2019 Posted by: 92 Comments: 0

حق تقدم خريد سهام:-پایان نامه درباره خرید سهام

ارزش دفتري

ارزش دفتر هر سهم عادي از رزش اسمي آن مهمتر است. براي تعيين ارزش دفتري يك سهم همه بدهيها و سهام ممتاز را از داراييها كم و باقيمانده را بر تعداد سهام عادي كه در دست مردم است تقسيم مي‌كنند. ارزش دفتري نشان‌دهنده مبلغي است كه در ازاي هر سهم عادي در شركت سرمايه‌گذاري شده است. بديهي است كه ارزش دفتري با ارزش ذاتي رابطه چندان زيادي ندارد، زيرا پولي كه از محل فروش داراييها به دست مي‌آيد با ارزش دفتري و با قدرت سودآوري داراييها تفاوت بسيار زيادي دارد.

براي اينكه بتوان به معيار دقيقي از ارزش داراييهاي شركت دست يافت بايد آنها را بر مبناي ارزش بازار قيمت‌گذاري كرد. بهره‌وري داراييها به اضافه تركيب ويژه آنها و توان خلاقيت مديريت شركت مجموعاً باعث درآمد و سودي مي‌شود كه ارزش آنها از ارزش دفتري داراييها بيشتر است(ابدو[1]، 2007).

 

2-3-1-1-5- حق تقدم خريد سهام

صاحبان سهام عادي علاوه بر دريافت سود سهام و حق دادن رأي، حق ديگري هم دارند كه آن را حق تقدم خريد سهام مي‌نامند. داشتن چنين حقي به سهامداران اين امكان را مي­دهد تا درصد مالكيت خود را ثابت نگهدارند. اگر شركتي قصد افزايش سرمايه را داشته باشد، سهام جديد را بايد نخست به سهامداران فعلي خود عرضه نمايد و هر سهامدار به نسبت سهام خود در پذيره‌نويسي سهام عادي اضافي، مشاركت خواهد كرد(مونوا و ارتاس[2]، 2010).

ارزش گواهي حق تقدم خريد به عوامل زير بستگي دارد: ارزش سهام شركت در بازار، قيمت پذيره‌نويسي كه از سوي شركت تعيين مي‌شود (سهام جديد بايد به آن قيمت به فروش برسد) و تعداد حق تقدم كه براي خريدن يك سهم جديد لازم است. معمولا يك نفر بايد داراي چندين حق خريد باشد تا بتواند يك سهم جديد بخرد. قيمت پذيره‌نويسي سهام هميشه زير قيمت بازار تعيين مي‌شود، تا سهامداران به خريد سهام جديد تشويق شوند. معمولا ميزان اين تخفيف تا 15 درصد قيمت بازار سهام مي‌رسد. فرض كنيد كه بعد از مجمع عمومي، قيمت بازار هر سهم 50 دلار و قميت پذيره‌نويسي آن 5/42 دلار است. اگر 10 حق تقدم براي خريد يك سهم لازم باشد ارزش هر حق تقدم خريد حدوداً 75/0 دلار مي‌شود 10/42.5-50 با تغيير قيمت سهام قيمت گواهي حق تقدم نيز تغيير خواهد كرد (رجبی و گنجی، 1389).

كسي كه سهام شركتي را دارد بايد همواره سه تاريخ مشخص را در نظر داشته باشد:

  • تاريخ اعلان افزايش سرمايه
  • تاريخ بستن دفتر سهام شركت
  • زمان انقضاي مهلت حق تقدم خريد

هيأت مديره در زمان اعلان افزايش سرمايه شرح كاملي از شرايط پذيره‌نويسي، شامل تعيين تعداد حقي كه شخص بايد داشه باشد تا بتواند يك سهم جديد بخرد، قيمت پذيره‌نويسي سهم جديد و تاريخ بستن دفتر سهام را اعلان مي‌كند. مقصود از تاريخ بستن دفتر سهام، تعيين روزي است كه فهرست كاملي از سهامداران دريافت‌كننده گواهي حق تقدم تهيه مي‌شود. در اين زمان نام سهامداراني كه گواهي حق تقدم خريد را دريافت مي‌كنند از دفتر سهام استخراج مي‌شود.

آخرين تاريخ مهمي را كه سهامداران نبايد آنرا فراموش كنند زمان انقضاي حق تقدم خريد است، زيرا پس از اين تاريخ گواهي حق تقدم خريد بي­‌ارزش خواهد شد. معمولا مهلت پذيره‌نويسي سهام دو ماه مي‌باشد (کردستانی و مجدی، 1386).

 

2-3-1-1-6- تعيين ارزش سهام عادي

يکي از ­مهم­تریم بررسي­هايي که سرمايه­گذار بايد انجام دهد، تعيين ارزش سهام عادي است. تعيين ارزش ذاتي سهام عادي به مراتب مشکل­تر از ساير اوراق بهادار است زيرا سهام عادي داراي عمر نامحدود است و همچنين نرخ بازدهي آن مشخص نيست. روش­هاي متفاوتي براي تعيين ارزش سهام وجود دارد که بشرح زير است:

  • تعيين ارزش سهم بر اساس ارزش دفتري
  • تعيين ارزش سهم با فرض انحلال شرکت
  • تعيين ارزش سهم بر اساس بهاي جايگزيني دارائي­ها
  • تعيين ارزش سهم بر مبناي ارزش ذاتي آن

بهترين روش، روش چهارم است. در اين روش ارزش سهم براساس ارزش فعلي عايدات آتي محاسبه  مي­شود. منظور از عايدات آتي عبارت است از مبالغ دريافتي بابت سود سهم يا فروش سهم(ال – تاميني، 2012). جهت برآورد دقيق ارزش ذاتي هر سهم چهار متغير بايد از قبل مشخص شوند. اين متغير ها عبارتند از :

  • سودي که در آينده به هر سهم تعلق خواهد گرفت.
  • نرخ بازده خواسته شده سرمايه گذار
  • سود نقدي که در آينده به هر سهم پرداخت خواهد شد
  • وجهي که در آينده از بابت فروش سهام دريافت خواهد شد.

اگر هر چهار متغير بالا کاملأ مشخص باشد، تعيين ارزش سهام عادي بسيار آسان است. ولي زماني­که متغيرهاي فوق مشخص نيستند، ارزيابي سهام مشکل­تر مي­گردد. البته به معني اين نيست که روش ارزش ذاتي کاربرد ندارد. در اين روش سرمايه­گذار يا تحليل گر، نرخ بازده خواسته شده را با توجه به ريسک شرکت تعيين کرده و بر اساس آن ارزش فعلي جريانات نقدي آتي سهم را محاسبه مي نمايد. سپس ارزش فعلي جريانها نقدي آتي سهام با قيمت جاري بازار سهام مقايسه و در صورتيکه قيمت بازار سهام کمتر يا مساوي ارزش فعلي جريانهاي نقدي آتي باشد، سهام مورد نظر خريداري مي گردد(النزي و همكاران[3]، 2011).

نکته مهم ديگر جنبه روانشناسي ارزيابي سهام است، برخي از نويسندگان معتقد هستند که سرمايه گذار بايد روانشناس خوبي باشد. بعنوان مثال در کتاب “پيکاربراي سود بازار سهام” عنوان شده که بهترين سرمايه گذاران، روانشناسان هستند. رفتار بازار سهام مبتني بر قضاوت خاصي است که به جنبه هاي روانشناسي مربوط تر است تا به محاسبه اعداد و ارقام. فهم و درک روانشناسي بازار، عامل اساسي در انتخاب منطقي است. با اينحال سرمايه گذاران نبايد بر اساس روحيات خود تصميم بگيرند زيرا تجربه ثابت کرده که اغلب افرادي که ديدگاه­هاي بلندمدت داشته­اند، موفق­تر بوده­اند(بوكپين و اسشاكو[4]، 2009).

[1] – Abdou

[2] – Moneva & Ortas

[3] – Alanazi et al

[4] – Bokpin & Isshaq

لينک جزييات بيشتر و دانلود اين پايان نامه:

شناسایی و رتبه¬بندی عوامل موثر بر تصمیم¬گیری سهامداران در خرید سهام عادی در بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از تکنیک¬های تصمیم¬گیری چند معیاره

Categories: